歐債拖累‧亞洲V型發展‧野村：大馬經濟明年先挫後揚

 2011-12-07 18:30

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  （圖：法新社）
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  蘇博文（中）、葛文高（左）及西門富林出席《野村2012年市場前景》匯報會。（圖：星洲日報）

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（吉隆坡7日訊）受到外圍局勢趨軟影響，加上預期明年歐洲經濟萎縮1%，野村研究認為這將拖累大馬，成為亞洲其中一個走勢最疲弱的市場，明年的經濟料呈“V”型曲線，即先在上半年回落，隨後才在下半年反彈。

野村首席亞洲經濟學家蘇博文在《野村2012年市場前景》匯報會上指出，基於歐洲債務危機揮之不散，加上中國經濟成長放緩，亞洲（日本除外）經濟將在明年偏軟，且呈“V”型曲線，包括大馬在內。

“一旦受到歐洲情勢嚴重影響，亞洲經濟更可能陷入萎縮窘境。”

大馬末季成長料趨軟至3.7%

他預計大馬今年第四季經濟成長將趨軟至3.7%，比較第三季為5.8%；而明年首季及全年經濟增長則料寫下2.3%及3%。

他解釋，第四季經濟預估低落，主要歸咎於外圍走勢惡化、泰國水災導致汽車及電子業零件供應中斷，加上經濟表現多由政府開銷帶動而無法持久。

馬港新台市場偏弱

該行預計亞洲（日本除外）經濟成長，將從今年的7.5%走低至明年的6.6%；世界經濟成長則料從3.8%放緩至3.2%。

蘇博文說，除了大馬，亞洲較脆弱的市場還包括香港、新加坡及台灣，而印尼及印度的經濟則較具韌力。

“一旦歐洲債務危機惡化，亞洲經濟或重新上演2008年全球金融風暴慘況，以最基本的情況來看，下挫幅度會佔上一輪風暴的三分之一。”

他補充，亞洲受衝擊的程度越大，相信明年下半年的復蘇力度也將相對更大，歸功於擁有更大空間執行相關政策及吸引資金回籠。

他表示，歐債將嚴重打擊大馬，主要是因為大馬經濟相對開放，以出口為重，惟原產品或在明年回落，加上歐洲銀行涉足大馬市場及政府無法進一步祭出振興政策，以維持成長動力。

“據統計，歐洲銀行在大馬的涉足率佔GDP的19%,相等於150億美元，較亞洲的平均9%來得高，因此很難幸免受到影響。”

他補充，香港及新加坡的比重更高，各佔GDP的77%及55%。

蘇博文指出，目前歐洲的處境最令人感到擔憂，預計歐洲明年整體經濟將面對衰退困境，失業率也料在明年達到11.3%高峰。

“歐洲銀行持續採取緊縮政策，而歐洲中行料將陸續削減利率，並透過量化寬鬆政策來推動成長及擴張資產負債表。”

至於美國的經濟走勢相對樂觀，在內需及量化款松政策支撐下，明年有能力取得2.3%經濟增長。

他強調，通膨壓力削減、利率潛在下調及原產品價格走低，將協助支撐亞洲的經濟增長。

大馬資金水平健康助減衝擊

“雖然面對緊縮政策及資金外流，但大馬憑借龐大的賬項盈餘，佔GDP的13%，資金水平相對健康，可抵御部份外圍衝擊。”

談到中國的經濟展望，蘇博文預計將進一步走低，並在明年上半年觸底，首兩季經濟增長料寫下7.5%及7.6%，並在末季回探至8.4%，全年成長預估為7.9%。

“我們預計中國會在明年上半年減息25基點，並將法定儲備金下調200基點。”

同時，他對中國資產泡沫並不感到擔憂，因市場的投資項目降低令過熱的產業市場降溫。

馬幣堅穩
亞幣料走貶

全球外匯策略主管西門富林認為，明年亞洲貨幣皆會走貶，除了中國人民幣料可平穩升值2.5%至3%。

他解釋，亞洲經濟成長令市場感到擔憂，是亞幣轉弱的主因，大馬也無法幸免，相信國家銀行可以接受明年初馬幣走軟，不排除下探至3.25。

“儘管如此，馬幣、新元及菲律賓比索是較強勁的貨幣；較脆弱的貨幣則有印尼盾、印度盧比及韓元。”

他補充，印尼盾及印度盧比主要受赤字影響，而韓元面對的難題是經常賬項緩衝不足。

亞股明年下半年反彈

首席亞洲股票策略員葛文高預計區域股市將跟隨經濟成長腳步，於明年下半年回彈，促請投資者趁低買進，惟至今跑贏大市的東盟股市可能無法從中受惠。

他說，東盟市場交出亮眼表現，處於平均線之上，所以一旦全球市場反彈，東盟的成長動力或不及亞洲北部市場。

“因此，我們僅加碼中國、香港、韓國，甚至澳洲股市，其中中國及澳洲顯現25%至35%龐大折價。”

馬股估值區域最高

他補充，馬股估值偏高，達到13.5倍本益比，已成為區域最昂貴的市場，因此很難避免投資者轉向北亞市場。

以領域計，葛文高則看好金融、原料、能源及其它較抗跌的市場，如電訊及消費品業。

自今年中旬起，亞洲（日本除外）指數已走低20%,顯示股市正處於折價水平，主要預期明年企業盈利將走低，而且根據股票風險溢價指標，資金市場的風險也逐漸擴大。

他說，這可從投資者手持大批現金看出端倪，現金持有水平更創下17個月新高，並逐漸建立風險規避形態。

“不過，我們也看到對衝基金積極進行賣空交易，且達到高峰水平，令部份亞洲市場如香港的交投持續保持活力。”

葛文高指出，隨美國債務狀況逐漸改善，轉向內部復蘇，加上中國轉向寬鬆政策，都有助股市向北發展。

“東盟市場本身也趨向減息政策，同樣對股市有利，但歐洲市場發展仍是關鍵因素，特別是能否在中期內減低債務。”

針對亞洲市場是否已將外圍不穩定性納入預估中，他認為市場並未完全反映此利空，因為歐洲局勢仍充滿波動性，且可能有國家會脫離歐盟。

“不過，我們相信市場已反映大部份利空，料達80%。”

同時，他認為亞洲無法完全與全球經濟脫鉤，因為任何行業都是相互聯繫的，特別是金融業。